本周，A股市场经历了一场剧烈震荡，科技板块成为调整的重灾区。

创业板指单周下挫10.78%，科创50更是暴跌16.93%，前期涨幅较大的算力、半导体等细分方向遭资金集中抛售。如此极速的下跌，不仅让投资者情绪跌入冰点，也引发了市场对后续走势的广泛担忧。

然而，在指数急挫的背后，一股不容忽视的“托底力量”正在悄然发力。本周，宽基ETF成为资金逆势涌入的主战场，全周合计净流入高达1561.28亿元。其中，沪深300挂钩ETF净流入399.84亿元，中证1000挂钩ETF净流入256.28亿元，科创50挂钩ETF净流入196.19亿元。大资金集中入场，表明在关键点位，护盘意愿坚决。

放眼海外，外部环境依然阴晴不定。周五美股再度承压，费城半导体指数单日下跌1.63%，自高位累计回落已超20%，正式步入技术性熊市。作为全球科技股的风向标，费城半导体指数的走势对A股科技板块的情绪传导极为敏感。若其持续低迷，全球科技链条的估值中枢恐将面临进一步下修风险；反之，若能在当前区间止跌企稳，则有望为A股科技板块提供宝贵的外部支撑。因此，下周需密切跟踪美股半导体龙头表现。

周末消息面更是多空交织，首当其冲的是地缘政治再度升温。美伊冲突持续升级，美国连续第七夜空袭伊朗境内目标，并宣布将向以色列增派数十架加油机，使该地区加油机数量恢复至今年2月底对伊开战初期的水平。消息称，美方此举意在通过加大军事压力，迫使伊朗在霍尔木兹海峡通行权及核问题谈判上作出让步。

与此同时，伊朗副外长宣布暂停履行上月对美达成的部分谅解备忘录承诺，双方对抗态势加剧。受此影响，本周美油与布油双双大涨逾15%，能源价格波动再度牵动全球通胀神经。不过，从资本市场实际反应来看，冲突对市场的边际冲击已逐步递减，市场注意力更多集中在科技产业基本面与长期逻辑之上。

真正值得深度聚焦的，依然是科技产业本身的内生变化。周末，AI算力板块传来关键业绩信号。光模块龙头新易盛与天孚通信发布半年度业绩预告。新易盛预计上半年净利润达70至80亿元，同比增长77.56%至102.93%，环比增幅达51.80%至87.77%，超出券商一致预期的62至72亿元。天孚通信方面，上半年净利润预计为11.24至13.04亿元，同比增长25%至45%，环比增长28.36%至64.93%，虽然公司在公告中提及个别物料供给紧缺及汇兑损失对利润产生一定拖累，但整体表现仍符合市场预期。

同时，国内大模型领域迎来重磅突破。月之暗面公司正式推出新一代模型Kimi K3，参数规模高达2.8万亿，成为全球首个开源的三万亿级别模型。在权威基准测试中，Kimi K3表现惊艳，得分仅次于Claude Fable 5和GPT-5.6 Sol这两个顶尖闭源模型，一举跻身世界第一梯队。高盛随即发布点评，指出Kimi K3将API定价拉升至每百万token 2.3美元，创下中国大模型定价新高，这标志着中国AI公司正从过去一年的“价格战”内卷中抽身，正式迈入“定价权”争夺的新阶段。国产AI能力与商业价值的跃升，有望加速国内算力自主替代进程，中长期利好国产AI算力生态。

其他方面，我国宣布，自2026年9月1日起，对锂原电池等五类电池按2%税率征收消费税，2027年9月1日起上调至4%；自2027年4月1日起，对光伏电池按2%征收消费税，2028年4月1日起调至4%。与此同时，钠离子电池、固态电池、燃料电池，以及光伏电池中的钙钛矿电池、叠层电池、砷化镓电池，在2028年底前继续免征消费税。相关税率安排，市场此前已有预期，锂电池板块此前已历经深度调整，关注利空出尽后是否会迎来阶段性修复。同时，对新一代电池技术的免税优待，或有力推动钠电、固态电池等前沿方向技术突破；并且，相关税收政策有望加速行业低端产能出清，市场份额或进一步向具备技术和成本优势的龙头集中，长期竞争格局趋于优化。

回看国内宏观基本面，上半年GDP同比增长4.7%，其中二季度增速为4.3%，内需修复仍显疲弱。进入三季度，稳增长诉求愈发迫切，7月底召开的政治局会议或将释放更强有力的扩内需政策信号，有望看到实质性举措落地。消费板块目前估值处于历史相对低位，板块有望迎来估值修复。在科技板块尚未完全企稳的阶段，消费板块或成为资金短期避险和博弈政策红利的重要方向。

综合以上来看，当前A股正处于内外多重变量交织的敏感窗口。科技板块在经历了剧烈杀跌后，基本面并未出现系统性恶化，龙头业绩超预期、国产大模型突破等积极因素正在积累，但外部半导体指数能否企稳、以及7月底谷歌、Meta、微软、亚马逊等海外科技巨头财报中的资本开支指引，仍是决定板块后续走向的关键变量。

策略上，建议投资者在当前位置保持耐心，适当控制整体仓位，不急于盲目抄底，静待科技板块的技术面企稳信号和海外巨头财报明朗。同时，可适度关注消费板块在政策预期下的估值修复机会，作为组合中的平衡配置。

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本文由公众号“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院研究员高政扬。

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编辑：胡伟