问道者 | 杜一用

宁德时代第四大股东宁波联合几天前通过询价转让5800万股，成功套现238亿元。10年时间，回报超乎想象。宁王那些提前“下车”的股东们，不知道今天会不会后悔。

按照媒体的普遍说法，宁波联合在裴振华的主导下，2015年以8900万元的价格受让了宁德时代15%股份。那个时候，宁德时代还没上市。不过，这次转让的股份实际成本可能更低，上市前的2017年，宁波联合分两次转让了部分股权，已经套现大约6亿元。

这一买一卖，意味着宁波联合早就收回了投资成本，上市后的股份成本理论上已经降到了负数。这么说来，现在减持的股份是“零成本、纯利润”。即便按最初8900万元投入计算，宁波联合此次减持部分的收益率也在300倍以上。

宁德时代成为全球动力电池巨无霸的同时，也造就了一批超级富豪，只是这批超级富豪已经抢在宁波联合之前纷纷下车，今天算来，少赚了不少钱。

最早下车的是西藏鸿商资本，他们2019年起通过多轮流动减持，累计套现了约160亿元。接下来是“招银系”，招银叁号和招银动力在2020年和2021年总共套现了40亿元。此后，高瓴资本、博瑞荣合投资、上海尚欣、先进制造基金，以及外资机构安联和摩根大通等也按耐不住，在2021年到2022年期间纷纷减持。

宁波联合减持之前，联合创始人黄世霖在2022年试探性减持，去年11月同样通过询价转让的方式，一口气套现了172亿元。

今天去看，搭上宁王这趟超级致富列车的，即便中途下车，也都实现了富甲一方，只是这些股东因为下车太早，错失了千亿财富。宁波联合的转让价在410元左右，宁德时代上市以来累计分红已经高达913亿元，提前下车的股东两边挨耳光。

西藏鸿商资本从一解禁就开始卖股，从股价180元的时候卖到了227元，相对于8亿元的进场费，他们的回报率仍然达到20倍。但鸿商资本要是能把股票捂到现在，可以卖620亿，提前下车少赚了460亿。

“招银系”累计套现了大约100亿元。“招银系”可能当时觉得回报率已经足够香了，今天算算，这笔股票市值有480亿，提前下车少赚了380亿。博瑞荣合跟风套现了6.39亿，如果拿到现在，对应的市值是20多亿，同样是拣了芝麻丢了西瓜。

高瓴资本2020年通过定境入场，成本价161亿元，锁定期一年，2021年二季度就火急火燎减了仓，套现31亿。高瓴资本一年多回报率140%，本来也可以封神，但宁王的故事在2022年之后还在继续，现在复权价超过800元。高瓴资本要是能捂到现在，这些股份市值会变成110亿，可以多赚80亿。

由于宁王的这些股东卖得早，近千亿的分红也错过了，这可是一笔不菲的数目。把分红一并算进来，这些提前下车的股东错过的财富在千亿以上。

因此，相对于前面下车的宁王股东，黄世霖与宁波联合称得上是真正的王者。黄世霖的转让价也达到了376元，他们吃到了宁德时代市值从几百亿膨胀到将近2万亿的完整红利，无疑是这个时代看得到的最大赢家。

从财务数据来看，宁德时代全球称王或许还可以持续一段时间。2025年的赚钱能力前所未有，净利润高达722亿元，今年第一季度继续保持着将近50%的增速，达到了207亿。按这势头，股价大概率还会往上走，这可能也是30家机构高价接盘宁波联合的信心所在。

减持没有对错，只有取舍。早年下车的股东，避开了2022年股价腰斩的风险，今年才卖出的人，则承受了期间无数次过山车的巅簸。对于每一位在宁王车上坐过的股东来说，最扎心的玩笑是：“当初的减持公告，可能是这辈子签过最贵的一份提款单。”