Meta再度发行250亿美元的投资级债券，但这一次，市场的热情明显降温。

据彭博，六个月内第二次完成百亿级债券发行，Meta此番遭遇了更高的定价压力。几乎所有期限的债券利差均较去年10月扩大，峰值认购规模也从上次的约1250亿美元降至960亿美元。

与此同时，公司股价在发布季报后单日跌幅创六个月最大，用于对冲其债务违约风险的信用衍生品成本亦于周四刷新历史高位。

这一系列信号折射出投资者对Meta AI投资回报的日益忧虑。CEO扎克伯格将2026年资本支出预期上调至最高1450亿美元，并宣称对持续加码AI基础设施"充满信心"，却未能向市场提供明确的变现路径。

定价承压，投资者要求更高补偿

此次发行中期限最长的2066年到期债券定价为较美国国债利差147个基点，较初始价格指引的最高180个基点收窄，但仍远高于Meta去年10月发行的40年期债券110个基点的利差水平。

六个期限的债券中，几乎全部以较上次更宽的利差定价，表明投资者要求获得更多风险补偿。认购规模的缩水同样印证了市场情绪的变化——上次发行规模达300亿美元，认购倍数更为踊跃。

CreditSights投资级与宏观策略主管Zach Griffiths表示，"我们预计科技债券的大规模集中供给将成为利差走阔的持续压力。"

美国投资级债券市场4月份共完成1775亿美元的债券发行，为史上第二繁忙的月份。

AI军备竞赛推高举债规模

Meta此次发债恰在公布季度业绩次日，一季度营收超出预期，但随之而来的巨额资本支出计划令市场承压。

四大超大规模云计算厂商今年合计资本支出计划已高达7250亿美元，涵盖AI数据中心设备及其他基础设施投入。

扎克伯格此前表示，Meta将在本十年末前投入数千亿美元用于AI基础设施，而这一表态还是在存储芯片短缺引发价格飙升之前作出的。

公司已相继与英伟达、Advanced Micro Devices及博通签署数十亿美元的芯片及硬件采购协议，并正在建设多个大型数据中心。

变现路径模糊，市场信心打折

尽管扎克伯格在分析师电话会议上表达了对AI投入的坚定信念，但其对盈利模式的阐述令投资者颇感失望。

他坦承，Meta对于如何培育各项AI产品并没有"非常精确的计划"，并表示"我认为我们对事情需要走向何方有大致的方向感"，同时承认这些回答可能令人"感到不满足"。

这番表态直接引发股价下挫，跌幅为近六个月来最大。尽管如此，以大型科技公司为代表的AI债券整体仍获得市场消化，即便在伊朗局势引发阶段性波动期间，需求亦未明显退潮。

不过，承销商为完成销售已不得不付出更多努力，通过提高补偿和让利来吸引投资者。多位投资者和策略师表示，随着科技公司持续大举举债，AI相关债券在定价和发行条款上所受的压力预计将进一步加剧。